東莞證券-中國中免-601888-事件點評:享受優惠稅率,增厚2021年利潤-210930

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日期:2021-09-30 13:39:38 研報出處:東莞證券
股票名稱:中國中免 股票代碼:601888
研報欄目:公司調研 魏紅梅  (PDF) 2 頁 313 KB 分享者:l45****97 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  事件:

  公司于9月30日發布公告稱,公司下屬子公司接到有關部門通知,經有關部門界定,離島免稅品銷售業務符合《產業結構調整指導目錄(2019年本)》相關規定,屬鼓勵類產業。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】上述事項不影響公司已披露的《2020年年度報告》。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)本次享受企業所得稅優惠政策后,將對公司2021年第三季度業績產生積極影響,預計影響金額將達到2020年經審計歸屬于上市公司股東凈利潤的10%以上,具體金額以公司2021年第三季度報告披露的數據為準。

  點評:

  離島免稅業務享受15%優惠稅率。中國中免判斷公司下屬中免集團三亞市內店有限公司、海南省免稅品有限公司、海免??诿捞m機場免稅店有限公司、瓊海海中免免稅品有限公司、海免(??冢┟舛惖暧邢薰?、中免鳳凰機場免稅品有限公司6家海南離島免稅子公司將可享受15%的企業所得稅優惠稅率。該6家公司覆蓋了公司目前在海南運營的6家離島免稅店,將增厚公司離島免稅業務凈利潤。根據公司公告,本次優惠稅率自2020年1月1日起執行,將不會影響公司已披露的《2020年年度報告》。

  離島免稅業務強勁。自2021年6月以來,國內多地爆發散點疫情,但從??诩叭齺啓C場的進出港航班數來看,海南旅游熱度迅速恢復。8月散點疫情對三亞機場進出港航班數影響較大,或造成公司三季度淡季業績承壓,但此次優惠稅率的實施有望沖淡部分散點疫情帶來的影響。截至9月29日,三亞機場進出港航班數已基本恢復至疫情前水平,但較2020年同期仍有修復空間,隨著國內散點疫情傳播受控及國慶、冬季海南旅游旺季的到來,公司離島免稅業務有望進入上行階段。

  ??趪H免稅城項目有望在2022年投入運營。根據公司港股招股說明書,公司在建的??趪H免稅城項目將于2022年投入運營。該項目零售面積將達到15萬平方米,建成后將成為海南最大的旅游零售綜合體,與三亞海棠灣國際免稅城項目共同構建公司離島免稅核心布局,鞏固公司在海南離島免稅的領先地位,并有望享受該優惠稅率。三亞國際免稅城項目在2020年主要假期期間游客數量已超越三亞其他主要旅游景區,??趪H免稅城項目建成后有望憑借三亞國際免稅城的經驗,構建成集免稅零售、有稅零售、餐飲、休閑、娛樂、住宿等業務為一體的旅游零售綜合體。

  投資建議:維持推薦評級。短期內國內散點疫情基本受控,疫苗接種率已經達到較高水平,旅游旺季即將到來,中免離島免稅業務值得期待。預計公司2021-2022年EPS分別為5.97/7.96元,維持公司推薦評級。

  風險提示:國內疫情反復,宏觀經濟下行,匯率波動,政策變化,競爭加劇等風險。

  

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