平安證券-2021年第三季度金融監管政策報告：定調共同富裕，加碼碳中和-210930

　　三季度政策端的變量主要在宏觀層面，政策路線沿“共同富?！焙汀疤贾泻汀眱蓷l主線推進，與此同時，在經濟增長放緩的背景下，防范金融風險的重要性愈發凸顯，監管也延續二季度以來的謹慎態度。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】

　　定調共同富裕戰略，設立北交所助力中小企業發展。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）8月，中央財經委第十次會議為共同富裕定調，這將成為我國未來較長時間的方針和導向。三季度，共同富裕戰略在區域試點方面，局部領域改革和資本市場層面均有體現。區域試點方面，浙江省發布五年共同富裕實施方案，成為未來在全國范圍內推開的重要參考；局部領域改革方面，三胎配套政策陸續發布，中央與國務院也從生育、養育、教育等維度提出全面的綱領性措施。資本市場改革層面，北交所的設立將助力專精特新“小巨人”等中小企業融資和發展，目前北交所基礎制度基本平移精選層，在投資者門檻等方面有些許放松，未來針對中小企業的更多創新制度可以期待。短期來看精選層僅66家公司，規模較小，影響有限；長期來看，券商、私募和創投等市場核心參與者將受益與市場規模的擴大，主板中小企業可能面臨資金競爭的壓力。

　　碳中和相關政策加快落實，全國碳市場正式啟動。7月教育部印發《高等學校碳中和科技創新行動計劃》，主要目的是為實現碳中和目標提供充分的科技支撐和人才保障。同月，全國性碳市場正式啟動，是全國覆蓋溫室氣體排放量規模最大的碳市場。但是自碳市場啟動以來，碳配額成交價從51.2元/噸降至43.4元/噸，日成交量基本在100萬噸以下。未來隨著制度的不斷完善和市場擴容，交易活躍度有較大抬升空間。9月，國家發改委發布《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》，明確了新時期做好能耗雙控工作的總體要求、主要目標、工作任務和保障措施，我國產業低碳轉型速度加快。

　　延續防范化解金融風險，地方政府債務監管力度加大。三季度防范金融風險聚焦地方政府債務，7月銀保監會下發15號文對地方政府隱性債務作出新的規范。一是進一步明確了地方政府融資平臺的定義；二是提出嚴禁新增，妥善化解存量隱性債務。對銀行保險等機構提供融資的條件進行限制，并要求強化監管監測工作，每半年進行一次排查。未來地方政府融資平臺的融資難度將顯著加大，一是源于融資審批流程拉長。新增融資必須報本級人民政府書面審核確認；對存量隱性債務置換、以及轉為經營性債務的審批權限上收至總行或總公司管理。二是源于對銀行保險機構貸款進行限制，金融機構受理新增政府類信貸業務的意愿下降。除地方政府債務以外，三季度房地產信用風險開始加速釋放，預計未來會成為監管的重點。從央行三季度的表述來看，未來地產融資端政策或有微調的可能性。

　　展望未來政策方向，我們認為共同富裕與碳中和將是長期主題，相關配套政策有望加快落地。其中，北交所10月8日迎來第一批打新，預計市場啟動在即。碳市場制度將繼續完善，以提升市場定價效率。防范金融風險方面，需要密切關注房地產信用風險的化解措施和效果。

　　風險提示：1）房地產風險加速釋放；2）金融監管力度超預期；3）海外資本市場波動加大。