投資策略：受近期限電政策影響，部分省份鋼鐵生產嚴重受限，鋼產量較前期大幅回落，供應限制推動現貨鋼價上行，其中此輪限電螺紋鋼受限更多，價格更強。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】需求疲弱，表需同比降幅擴大，社庫下降速度加快主要受限產影響，建筑鋼日均成交較好可能與投機需求有關。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）總體來看供應受限幅度大于需求下行力度支撐鋼鐵高盈利。鋼鐵股近三周大幅下跌，與基本面背離，可能市場認為這種超出常識的限電難以持續，可能出現的政策糾偏加大供應端的不確定性。實際上若沒有供應大幅收縮，目前的需求水平難以支撐高噸鋼盈利，因此供應政策至關重要。建議從成長型新材料類行業中尋找機會，關注甬金股份、廣大特材、撫順特鋼、久立特材、永興材料等。
一周市場回顧：本周上證綜合指數下跌2.03%，滬深300指數上漲0.27%，申萬鋼鐵板塊下跌14.06%。本周螺紋鋼主力合約以5706元/噸收盤，周環比增101元/噸，幅度1.80%，熱軋卷板主力合約以5855元/噸收盤，周環比增113元/噸，幅度1.97%；鐵礦石主力合約以721.5元/噸收盤，周環比增54.5/噸，幅度8.17%。
成交繼續回升：本周全國建筑鋼材成交量周平均值為22.89萬噸，環比增1.36萬噸。五大品種社會庫存1285.94萬噸，環比減84.69萬噸。本周得益于節前備貨需求延續，總體表觀消費量有所改善，同時成交方面建材成交量繼續回升，長材庫存去化速度高于板材。接下來需重點關注節后下游需求表現。
電爐開工率降幅顯著：本周Mysteel全國和唐山鋼廠高爐開工率分別為52.07%和52.38%，環比上周-2.07PCT及持平；本周Mysteel全國和唐山鋼廠高爐產能利用率分別為68.55%和65.11%，環比上周-2.98PCT和-1.19PCT。本周71家電弧爐開工率44.13%，環比上周-9.34PCT；產能利用率49.22%，環比上周-4.69PCT。據不完全統計，截至目前已有16個省份出臺限電措施，限電對電爐生產的影響尤為顯著，電爐開工率同比下降15%以上。接下來按計劃部分停產限產的產線將在十月后恢復，供應或將有所改善。
鋼價表現強勢：Myspic綜合鋼價指數周環比增1.64%，其中長材增2.31%，板材減0.82%。上海螺紋鋼5900元/噸，周環比增10元/噸，幅度0.17%。上海熱軋卷板5740元/噸，周環比增30元/噸，幅度0.53%。本周鋼價仍然維持整體表現強勢但板材弱于長材的局勢。后期如果江蘇省內鋼廠逐步恢復生產，螺紋和熱卷的價差會收窄。
礦價小幅回升：本周Platts62%114.8美元/噸，周環比增4.65美元/噸，高低品價差收窄。上周澳洲巴西發貨量2441.4萬噸，環比減16萬噸，到港量1187萬噸，環比增488.3萬噸。最新鋼廠進口礦庫存天數26天，較上次持平。天津準一冶金焦4310元/噸，較上周持平。廢鋼3290元/噸，較上周增40元/噸。本周礦價小幅回升，供應端臺風過后鐵礦石到港量大幅增加；需求端節前鋼廠補庫對鐵礦石價格形成支撐。但從長期來看，在鋼鐵供需雙弱的格局下，鐵礦石價格仍有下行空間。
盈利下跌：本周主流鋼種盈利整體下跌。根據我們模擬的鋼材數據，周內成本端鐵礦石價格小幅回升，焦炭價格與上周持平，硅錳價格受限電影響繼續大幅攀升，總體鋼坯成本上漲100元/噸以上。成材端各品種價格窄幅波動，環比變化不大。整體來看，本周成本提升擠壓了噸鋼盈利空間，其中熱軋卷板（3mm）毛利減153元/噸，毛利率降至13.57%；冷軋板(1.0mm)毛利減139元/噸，毛利率降至10.65%；螺紋鋼(20mm)毛利減106元/噸，毛利率降至18.18%；中厚板(20mm)毛利減125元/噸，毛利率降至8.76%。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓；供給端壓力持續增加。
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