天風證券-家用電器行業：小家電，大未來-210922

　　1.小家電有大空間

　　從歐睿的數據來看，無論是中國還是日本，人均GDP的提升都對小家電市場增長有很好的解釋度。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】展望未來，若以日本市場作為我國小家電市場的參照，則從驅動力角度看，日本19年人均GDP是我國的4倍左右（19年我國大致等于日本80年代初的水平），隨著我國經濟持續發展，國內小家電賽道坡長雪厚。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）2020年11月3日，習近平總書記提出中國到“十四五”末達到現行的高收入國家標準、到2035年實現經濟總量或人均收入翻一番?？紤]到小家電人均消費與人均GDP的高度關聯性，我國GDP規模的提升，疊加必選家電品類進入高保有階段，為小家電品類市場規模的提升帶來了較為充足的空間。

　　2.從人口變化看小家電的三類需求

　　近年來中國老齡人口占比上升、一人戶戶數逐漸攀升且一孩生育率仍處于下行階段，年齡結構及人口結構的變化勢必對整個社會的消費規模和消費結構產生一定影響，在“三個趨勢”催化下，中國社會將會迎來“三種需求”，分別對應銀發經濟、獨身經濟與懶人經濟。

　　3.小家電產品未來的三大發展趨勢

　　我們認為我國小家電市場會呈現三大發展趨勢，分別為：高端化/集成化；新興小家電品類加速滲透；需求更加細分。

　　4.如何捕捉小家電的發展機遇

　　進入可選品時代，疊加眾多小家電產品均處在導入發展期，企業加大研發、不斷推新，從而占據消費者在新品類上的品牌心智為小家電公司轉向品牌綜合化的關鍵。同時，疫情帶來中國家庭財富的分化，消費群體的分化也驅動家電消費呈現兩極分化：一方面，是低價低端款SKU規模擴大；另一方面，高端精品逐步放量。注重細分品類和賽道的挖掘也能在小家電市場上占據一席之地。

　　5.風險提示

　　原材料漲價風險，小家電產品銷售不及預期，宏觀經濟環境不景氣。