開源證券-均勝電子-600699-中小盤首次覆蓋報告：安全業務為基，構筑全能型智能汽車零部件供應商-211002

　　汽車安全業務釋放利潤，智能網聯大潮下汽車電子業務迅速崛起

　　均勝電子汽車安全業務已躋身全球第二，目前業務整合接近尾聲，新訂單的落地將推動安全業務收入和盈利能力企穩回升。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】智能汽車領域，公司在座艙領域壁壘深厚，將充分受益于座艙域化帶來的單車價值量提升紅利；同時強化自動駕駛布局，卡位激光雷達和自動駕駛域控制器核心環節。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）電控領域則依靠BMS的技術積累實現業務快速成長。安全、智能、電控全布局，公司向著電動智能汽車時代全方位零部件和服務提供商邁進。我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為9.14/13.18/20.12億元，對應EPS分別為0.67/0.96/1.47元/股，對應當前股價的PE分別為26.1/18.1/11.9倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　受益于汽車智能化、電動化趨勢，智能汽車業務迎來快速發展

　　座艙在“大屏化”、“多屏化”以及域化的趨勢下，單車價值提升推動市場擴容。人車交互模式亦由早期的按鍵等向著觸控、手勢、語音等融合交互的方式升級，汽車正邁向移動的“第三生活空間”。同時在E/E架構、通信架構和軟件架構升級的帶動下，高算力的中央計算平臺正在驅動自動駕駛加速到來，L3級別的自動駕駛正走向量產交付。硬件預埋、軟件迭代更新的模式使得自動駕駛的硬件行業景氣將提前到來。公司提前布局的座艙域控制器正迎來快速增長，前瞻性布局的激光雷達和自動駕駛域控制器在原有技術和客戶優勢基礎下未來可期。

　　汽車安全業務迎來修復，全能型智能汽車零部件供應商正成型

　　高田汽車安全業務正從上一輪安全氣囊事件中走出，和KSS的業務整合也進入尾聲。未來隨著整合費用的下降、高效產能的搭建以及新訂單的逐步落地，公司汽車安全業務將迎來修復。同時，在電動智能化推動下，公司HMI、座艙域控制器和BMS產品將迎來持續升級，單車價值提升。此外，公司從核心環節切入，卡位自動駕駛感知層核心的激光雷達和決策層核心的域控制器。公司坐擁全球化的產能布局和客戶體系，兼具軟硬件一體化的產業鏈供應能力，有望充分把握行業電動智能化帶來的機遇，向著全能型智能汽車零部件供應商邁進。

　　風險提示：芯片短缺超預期，整合進度低預期等。