民生證券-京東方A-000725-京東方2021年三季報業績預告點評：Q3業績保持增長，MLED市場份額大幅提升-211008

　　一、事件概述

　　10月7日，公司發布2021年三季報業績預告，預計前三季度實現歸母凈利潤198.6 -200.6億元，同比增長702%-710%；單三季度實現歸母凈利潤71-73億元，同比增長430%-445%。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】

　　二、分析與判斷

　　三季度業績保持增長，TV面板價格出現結構性調整

　　公司在前三季度實現業績大幅增長，主要因相比去年同期行業整體的景氣度較高，在下游需求旺盛與上游原材料緊缺共振的影響下，上半年IT、TV等各類產品的價格均有不同程度的上漲。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）按預告中值計算，單三季度公司實現歸母凈利潤72億元，同比+438%。進入三季度，由于海運堵塞及物流成本上漲，下游客戶備貨意愿降低，面板廠希望通過降價刺激下游拉貨，導致TV面板價格下滑明顯；IT面板在更好的需求與供給集中度的支撐下，價格仍保持穩定。隨著面板廠開始調整產能，通過增加IT面板產出調整產品結構，TV面板價格有望逐漸企穩。

　　LCD龍頭地位穩固，MLED市場份額大幅提升

　　上半年公司在智能手機、平板、筆電、顯示器和電視等五大應用領域的顯示屏出貨量保持全球第一，進入三季度公司在LCD主流應用的市占率進一步提高，柔性顯示屏市占率穩居國內第一、全球第二。公司亦積極推進物聯網轉型，在Mini LED市場的份額大幅提升，與創維攜手推出全球首款主動式玻璃基Mini LED電視，玻璃基背光75英寸四拼產品成功量產交付，玻璃基主動式P0.9直顯Mini LED產品已具備量產能力，持續推動Mini LED顯示方案向高端化應用演進。Mini/Micro LED具備優異的顯示性能，公司憑借多年技術積累和龍頭廠商的產業鏈資源深度參與，隨著MLED在商顯、高端TV、游戲電競等領域的應用持續開拓，公司有望在保持LCD龍頭地位的基礎上，持續推出新品優化產品結構，創造新的業績增長點。

　　三、投資建議

　　我們預計2021-23年公司營收至2000/2200/2400億元，歸母凈利潤至260/290/320億元，對應估值7.5/6.7/6.1倍，參考SW電子2021/10/7最新TTM估值35倍，考慮公司龍頭地位，我們認為公司低估，維持“推薦”評級。

　　四、風險提示：

　　面板價格大幅下滑、海外廠商液晶產線退出緩慢、產能爬坡不及預期。