西部證券-基金產品研究:從定價角度看核心寬基的超額成因-210929

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日期:2021-09-30 07:33:46 研報出處:西部證券
研報欄目:基金頻道 王紅兵  (PDF) 8 頁 315 KB 分享者:aar****ac
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研究報告內容
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  摘要內容

  2021年基本面增速和年初業績透支差異是核心寬基超額強弱成因。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】今年中證500、1000相對滬深300超額收益將近20%,2021年凈利潤預期增速的差異和今年年初業績透支程度的不同可解釋這一超額收益的差異,滬深300年初的業績透支就居高位,高開低走,而中證500、中證1000年初股價僅透支2021年基本面價值,之后業績透支低開高走。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)

  中證1000錨定26倍估值,今年業績透支低開高走。中證1000成份股有、無研究覆蓋基本面增速差異極大,中證1000定價錨定于2019年底,估值僅需考慮有研究覆蓋成份股,底部估值為26倍。中證1000指數今年業績透支低開高走,止步于2022年基本面價值,9月28日收盤低于明年基本面價值的7656點。

  中證500主要錨定15倍估值,今年業績透支也是低開高走。中證500近3年基本面無增長,錨定點選擇2019年年初低點位置,錨定點有研究覆蓋估值為15倍,無研究覆蓋估值為27倍。中證500指數今年業績透支起步于2021年基本面,止步于2022年基本面價值,9月28日距離2022年基本面價值仍有3.77%的空間。

  滬深300錨定14倍估值,今年年初業績透支已至2023年基本面。滬深300研究覆蓋度高,估值錨定于2019年年底,有研究覆蓋底部估值為14倍,無研究覆蓋底部估值為9倍。滬深300指數年初高點對應2023年基本面價值,之后業績透支逐步走低。

  三大核心指數相對強弱將步入穩態?;?月28日數據,目前三個核心指數定價上的差異已不大,未來基本面業績的確定性和被證偽幅度將決定指數配置收益。

  風險提示:分析結論基于個股估值認知,未來基本面增速不達預期可能導致估值下移,導致定價高估。

  

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