天風證券-中國中免-601888-海南免稅業務稅收優惠政策落地,未來三年業績實現大幅增長,公司海南免稅業務競爭力持續增強-210930

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日期:2021-09-30 20:01:44 研報出處:天風證券
股票名稱:中國中免 股票代碼:601888
研報欄目:公司調研 劉章明  (PDF) 3 頁 270 KB 分享者:LX***1 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  事件:

  公司發布公告,經有關部門界定,離島免稅品銷售業務符合《產業結構調整指導目錄(2019年本)》相關規定,屬鼓勵類產業。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】公司下屬子公司中免集團三亞市內免稅店有限公司、海南省免稅品有限公司、海免??诿捞m機場免稅店有限公司、瓊海海中免免稅品有限公司、海免(??冢┟舛惖暧邢薰?、中免鳳凰機場免稅品有限公司6家子公司可享受15%的企業所得稅優惠稅率,自2020年1月1日起執行至2024年12月31日。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)

  點評:

  稅率降低預期落地,公司預計為三季度帶來6.1億元以上歸母凈利潤增量。此次享受15%優惠的六家公司,根據半年報,21H1三亞市內免稅店實現營業收入185.30億元,實現歸母凈利潤25.58億元;海免公司實現營業收入77.05億元;實現歸母凈利潤5.11億元。本次所得稅優惠有望增厚公司三季度業績,公司預計影響金額將達到6.1億元以上。

  降稅優惠為公司海南板塊帶來長期積極影響。本次所得稅優惠覆蓋范圍占公司營收規模超7成,未來三年公司將持續受益于所得稅優惠帶來的利潤增長:一方面,公司未來三年盈利預期中樞有望持續提升,另一方面,所得稅優惠為公司提供更大的利潤空間,為公司海南業務發展提供充足競爭力,公司免稅業務市占有望加速提升。

  投資建議:

  隨著進入四季度旺季,同時美蘭T2約10000平米免稅店和三亞機場二期5000平米免稅店四季度有望開業,預計中免四季度銷售持續向好。公司一方面港交所上市加大國際拓張腳步,一方面加快三亞免稅城擴建和??趪H免稅城建設,未來將進一步鞏固全球免稅龍頭地位,供應鏈優勢、區位優勢有望進一步凸顯。由于海南免稅業務稅收優惠政策落地,公司未來業績有望大幅增長,我們預計公司21-22年業績為120/160億元(上期110/151億元),當前股價對應PE分別為41x/31x,維持“買入”評級。

  風險提示:免稅運營商競爭加劇、免稅銷售不及預期、疫情再次反復風險、公司經營不及預期

  

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