東北證券-策略專題報告:大眾消費會是政策導向嗎?有何機會?-210930

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日期:2021-09-30 17:20:05 研報出處:東北證券
研報欄目:投資策略 鄧利軍  (PDF) 20 頁 2,250 KB 分享者:sun****mb
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研究報告內容
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  大眾消費主要指旅游、酒店、餐飲、體育等。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】大眾消費有三特點:1)“出門”屬性強,如旅游、酒店、餐飲、體育等基本以“出門”為主,需實地進行消費體驗;2)消費頻率相對高,大眾消費頻率相對購買固定資產類消費如汽車、家電等,頻率更高;3)更注重精神體驗,大眾消費更注重的是精神體驗,而非功能性的實現,如去景點體驗風土人情。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)

  長、短期看,大眾消費都是未來重要政策導向。長期看:1)旅游行業在改革開放初期為重要創匯渠道,但現已為擴大內需戰略重要路徑。2)未來旅游行業拉動內需潛力仍大,國內旅游需求有待繼續釋放。3)旅游資源消耗低、經濟帶動系數大、就業機會多。4)文化消費屬性強,有助改善居民生活;短期看:1)當前經濟壓力較大,出口難提振,房地產、基建、制造業投資拉動有限,歷史上此類時期政策都對消費刺激有所青睞,如2008年“家電下鄉”、2020年“消費券”。2)“雙減”政策釋放學生時間,減少家庭教培支出,綜合素質教育理念下,教培對大眾消費由“擠出”轉為“引導”,或有配套政策出臺引導消費結構轉變。

  收入提升、交通便利、供給優質、傳播渠道豐富推動大眾消費的發展。大眾消費為體驗型消費,發展中有四個推動力:1)國民收入提升,生存消費滿足,文體驗消費占比提升。城鎮居民可支配收入大幅增長,支出結構中食品衣著等生存“硬”消費占比顯著下降,而教育文化娛樂類“軟”消費增加。2)交通設施發達助力居民出游。交通設施發達使短、長途旅行都有經濟、快捷出行方式,便利居民出游。3)供給端文旅產品消費升級催化居民文旅消費。國家政策上引導文旅健康優質發展,供給端優質產品不斷出現,催化居民文旅消費升級。4)傳播渠道豐富催化居民消費。近年移動互聯網如短視頻等傳播渠道出現,生動的信息傳播方式增強旅游、餐飲等體驗式消費宣傳的吸引力與代入感。

  疫情下大眾消費受較大負面影響,但連鎖化率提升,未來業績彈性較大。具體看:1)酒店行業,疫情下酒店行業重挫,但連鎖滲透化率較低且居民品牌消費意識提升下,可關注疫情中持續滲透且衛生管控及創新力更強的品牌連鎖酒店龍頭。2)餐飲行業,餐飲行業疫情中收入大幅下降,引發大量餐飲企業關閉的供給出清,但國內餐飲連鎖化率仍將穩步提升,可關注在疫情下逆勢擴張的品牌連鎖餐飲企業。3)文旅行業,2020年黃金周旅游收入下降近三成,但旅游行業總收入整體仍處較快增速軌道中,當前疫情總體得控疊加“雙節”消費旺季到來,今年黃金周或使該類文旅景點業績彈性較大。4)體育行業,疫情后對海外的供給替代短驅動出口景氣,但年初來已回落,國內擴大內需下國潮興起與全民體育政策長驅動內銷景氣,“新疆棉”等事件對體育國貨消費有催化,可關注相關體育紡服、設施器材、賽事企業。我們選取相關板塊個股在文末供參考。

  風險提示:疫情控制程度不及預期;政策出臺不及預期。

  

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