西南證券-9月PMI數據點評:上游的供給與價格之殤-210930

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日期:2021-09-30 22:59:20 研報出處:西南證券
研報欄目:宏觀經濟 葉凡  (PDF) 8 頁 897 KB 分享者:ema****55
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研究報告內容
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  制造業PMI:供需兩端放緩,上游高能耗行業回落明顯。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】9月,制造業PMI為49.6%,在連續18個在榮枯線以上后跌至臨界值以下。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)從供需情況來看,近期需求放緩、原材料價格高,再加上能耗雙控等因素使得本月供給回落明顯,生產指數連續四個月回落至年內低點;在疫情影響逐漸好轉下,需求端回落的幅度減小。從行業來看,近期關于“能耗雙控”政策頻出,受此影響上游產業供需兩端回落幅度較大,新動能引領作用仍強,高技術制造業PMI為54.0%,相關企業對市場發展信心較強,高技術制造業延續良好發展態勢。從進出口情況來看,新出口訂單指數和進口指數繼續回落,低于臨界點。后續進口仍與大宗商品價格和全球復蘇進度有關。

  大型企業保持擴張,小型企業面臨多重困難。9月,大型企業PMI為50.4%,較上月略回升,中、小型企業PMI分別為49.7%和47.5%,較上月回落,中小企業壓力較大。具體來看,大型企業供給放緩但需求有所回升,而中小企業供需兩端都有所放緩,且中型企業供需回落更加明顯。調查顯示,小型企業中反映原材料成本高、資金緊張、市場需求不足的比重均超過四成,部分小型企業生產經營面臨多重困難,但近期針對中小企業扶持政策頻出,預計政策效果將逐漸顯現。進出口方面,除小型企業出口外,各項指標都有所回落;大、中、小型企業經營預期都有所下降。

  企業成本仍高,雙控政策影響顯現。9月,主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別高于上月2.2和3.0個百分點,均升至近4個月高點。行業層面,從主要原材料購進價格指數看,全部調查行業均高于臨界點,企業采購成本普遍上升,其中上游商品的原材料采購價格漲幅較大;從出廠價格指數看,黑色金屬冶煉及壓延加工業升至70.0%以上高位區間。價格指數上升一方面和大宗商品價格仍高有關,另一方面也與供應不足有關,再加上能耗雙控和雙碳政策加持,對于價格端造成壓力。企業原材料庫存指數回升,產成品庫存指數回落。

  非制造業PMI:服務業加快恢復,建筑業在高景氣區間。9月,非制造業商務活動指數為53.2%,高于上月5.7個百分點,升至臨界點以上。疫情因素逐漸消退,天氣轉好,再加上節日效應,服務業恢復明顯,服務業商務活動指數高于上月7.2個百分點,重返景氣區間。從行業來看,商務活動指數位于擴張區間的行業從上月的7個增加至16個預計隨著疫情控制趨穩,國慶假日驅動,服務業將保持復蘇態勢。9月,建筑業商務活動指數低于上月3.0個百分點,擴張速度有所放緩,但仍在高景氣區間。從需求端看,建筑業新訂單指數回落,從價格因素看,建筑業投入品價格指數和銷售價格指數較上月回升。近期央行兩次提房地產,預計房地產政策或短期不會加碼,且隨著后續基建項目的落地,預計后續建筑業信心將繼續維持在較高水平。

  風險提示:國內需求恢復不及預期,政策邊際變化。

  

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