投資要點
◆行業維持高景氣，光伏設備、電池板塊增速領先。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】受益于新能源布局深入推進，電力設備行業21H1實現營業收入7570.4億元，較去年同期大幅增長43.2%，光伏設備、電池產業同比增速分別為50.1%和81.7%，顯著領先。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）在237家標的公司中，超過三分之一的企業營業收入實現50%以上高速增長，較去年同期改善明顯。
◆歸母凈利同比增長超七成，25%的公司業績翻倍。行業整體業績較好，上半年實現歸母凈利潤超過630.9億元，同比增長72.2%，但受二季度原材料價格快速上漲等因素影響，21Q2實現凈利潤350.6億元，環比增25.1%。整體來看，業內企業凈利負增長企業數量顯著減少，同比業績翻倍公司占比超過四分之一，顯著優于去年同期水平。
◆毛利率水平基本穩定，費用管控加強，凈利率水平明顯提升。電力設備行業毛利率水平基本穩定，受原材料價格上升影響21H1毛利率較去年同期小幅下降0.4個百分點至21.1%。近年來企業加強費用管控，期間費用占營業收入的比重持續下降，從18H1的13.2%下降至21H1的8.1%，降幅明顯。受益于費用管控加強，行業21H1凈利率水平提升至8.9%，較去年同期提升1.6個百分點。電力設備行業并未開展大規模外延式并購，行業內商譽規模較小，并呈現逐年下降的態勢。
◆光伏設備加工凈利率超20%，但光伏電池組件出現虧損。2021年上半年，光伏發電完成裝機13GW，同比增長28.2%，光伏產業蓬勃發展，對光伏設備的需求持續高漲，對應的光伏加工設備的毛利率較去年同期出現提升，凈利率水平提升更加明顯，為最近三年同期水平的最高值，達到20.7%。但是光伏電池組件領域，受鋼材等原材料價格大幅提升的影響，70%的企業出現虧損，行業的整體凈利率為-0.4%。
◆風電設備依然延續增長態勢，但同比增幅顯著回落。2021年上半年，全國風電新增并網裝機10.8GW，較去年同期大幅增長71.5%，2021H1風電設備行業實現營業收入620.2億元，同比增長12.5%，實現歸母凈利潤60.4億元，同比增長54.9%，雖然依舊維持較高的增長速度，但是同比增幅有明顯回落。
◆電池行業實現高速增長，凈利率提升3.3個百分點。在新能源汽車滲透率提升助推下，鋰電池及鋰電專用設備行業高速增長，帶動整個電池子行業實現業績爆發。21H1電池行業實現營收2026.8億元，同比增長81.7%；實現歸母凈利潤177.2億元，同比增長169.8%。行業的凈利率達到9.6%，較去年同期大幅提升3.3個百分點。
◆投資建議：新能源行業正在由前期的政策引導支持逐步向市場化轉型，全球共同低碳減排為行業發展營造優越發展環境，新能源發電和汽車電動化是實現碳中和的重要抓手，建議重點關注光伏設備、風電設備以及電池三個板塊。
◆硅料龍頭新增產能逐步釋放、分布式裝機推進將促進光伏裝機需求，提振光伏設備業績。雖然前期光伏產業鏈價格的快速提升影響了行業的表現，后期伴隨著國內各大硅料龍頭企業的新增產能在年底或明年年初的逐步釋放，疊加整縣屋頂分布式光伏開發的推進，下游裝機需求將逐步回暖，光伏設備行業將延續高景氣。
◆風電基地化和“風電下鄉”驅動下游裝機需求，風電設備板塊業績有望持續增長。風力發電作為主要的清潔能源之一，在風電基地化、規范化開發以及“風電下鄉”等政策驅動下，裝機需求十分旺盛，行業空間潛力巨大，風電設備業績有望維持較高增長。
◆全球汽車電動化加速推進，電池廠商將持續受益。當前伴隨美國和歐洲等國家和地區電動化政策加速，新能源汽車滲透率有望進一步提升，同時我國新能源車已經脫離補貼驅動的約束，長期發展確定性高，電池特別是鋰電行業業績預期不斷向好。
◆風險提示：新能源發電裝機不及預期，原材料價格波動超預期。
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