中誠信國際-債市違約專題|違約案例分析:隆鑫控股有限公司債券違約案例分析-210930

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日期:2021-09-30 22:48:49 研報出處:中誠信國際
研報欄目:債券研究 梁蘊兮  (PDF) 10 頁 2,287 KB 分享者:yang******265
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研究報告內容
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  主體概況

  隆鑫控股有限公司(以下簡稱“隆鑫控股”或“公司”)成立于2003年1月22日,注冊資本100,000萬元,位于重慶市九龍坡區。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】隆鑫集團有限公司(簡稱“隆鑫集團”)和涂建華分別持有公司98%和2%股權,實際控制人為涂建華。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)公司主要涉足行業包括摩托車、汽車經銷和再生資源等業務。

  公司于2021年5月6日首次發生違約。2021年年初,公司主體信用等級為BB+。

  違約事件

  2021年5月6日,“16隆鑫MTN001”到期,隆鑫控股未能如期兌付本息,發生實質性違約。

  違約原因

  擴張激進、債務高企,債務集中到期壓力上升:2014年起公司激進擴張,連續股權并購渝商集團、金菱汽車等公司,并依托渝商集團對再生資源行業進行并購部署。激進拓張下,公司資金需求量大幅上升,債務融資規模攀升。隨著長期債務逐漸到期,公司債務以短期債務為主,債務結構不合理,導致短期內債務償還壓力過大。

  盈利下滑,商譽減值,自身造血能力下降:行業政策調整、中美貿易摩擦以及行業景氣度下降,疊加新冠疫情沖擊,公司再生資源、汽車經銷、通用機械業務板塊收入大幅下降,主營業務收入減少。同時,部分子公司盈利能力大幅減弱,商譽大幅減值,對公司利潤造成拖累。2019年起公司凈利潤轉負,至2021年一季度末持續虧損,經營狀況持續惡化無法形成流動性支撐。

  股權質押比例高,公司融資空間受限:公司優質股權質押比例高,由于質押違約及債務糾紛,大量股權被司法凍結或輪候凍結,公司再融資能力弱。

  貨幣資金不足、關聯方占款嚴重,公司流動性不足,償債能力走弱:公司存在大規模關聯方占款,進一步加劇流動性壓力。貨幣資金不足,且受限比例高,對短期債務的保障能力較差。

  違約處置進展

  “16隆鑫MTN001”從發生違約至今約4個月,截至目前違約債券尚未有實質性處置進展,違約債券未參與債券市場交易。違約前最后一筆交易發生于2018年6月7日,收盤凈價99.34?!?6隆鑫MTN001”違約后續處置仍需密切關注。

  

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