渤海證券-固定收益專題報告:2009~2021年城投主要政策大梳理-210930

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日期:2021-09-30 16:20:25 研報出處:渤海證券
研報欄目:債券研究 馬麗娜  (PDF) 16 頁 621 KB 分享者:che****21
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  投資要點:

  我們整理了2009年至2021年每年城投的主要政策,分析其對城投的影響。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】

  2009-2021年城投主要脈絡

  2009年(松):2008年金融危機爆發,中央出臺了4萬億投資刺激政策。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)

  2010年(緊):在4萬億投資的刺激下,城市基礎設施建設投資增速迅猛,由此造成的投資過熱及地方政府隱性債務規??焖倥噬?。

  2011年(緊):以“降舊控新”為目標,將平臺按照名單制集中審批管理,在全國銀行中開展城投平臺和平臺貸款的整體管理。

  2012年(松):繼續推進保障性安居工程建設,從“減存量,禁新增”放松為“緩釋存量,控新增”。

  2013年(前緊后松):支持棚戶區改造等國家重點項目。

  2014年(前松后緊):新預算法和國發43號文頒布,新預算法賦予了地方政府舉債的權利,國發43號文作為后來城投監管的綱領性文件。

  2015年(松):經濟增速持續下行,政府依靠基建投資進行經濟的逆周期調節。

  2016年(前松后緊):中國經濟較為平穩增長,傳統行業出現產能過剩問題,中央實施供給側結構性改革。全年城投政策以“防風險,堵后門”為主。

  2017年(緊):以“金融去杠桿和堵新后門”為主,政府不斷重申《43號文》精神,同時也對隨著擴大政府購買服務范圍和PPP政府投資基金明股實債的新后門,進行規范和整頓。

  2018年(前緊后松):以“去杠桿變為穩杠桿”為主。上半年仍在強調城投與政府信用分離,并從國有金融機構角度規范了對城投的明股實債行為。下半年在中美貿易爭端的背景下,發展投資穩定經濟作為優先考慮之事,城投融資得到邊際放松。

  2019年(松):多文件除了進一步強調明確控制隱性債務風險之外,核心是規范了隱性債務化解方案,為隱性債務市場化化解創造了條件。

  2020年(松):受新冠肺炎疫情影響,基建投資托底經濟的作用再次凸顯,適度加大基建逆周期調節的力度,明確基礎設施建設投資重點方向。

  2021年(緊):隨著我國疫情防控得當,經濟增長得到恢復,城投監管政策“由穩增長轉向防風險”。文件再次重申管控地方債務風險,并成為重要的政治紀律。

  風險提示

  統計口徑不同造成的數據偏差、分析及結論主觀性強等。

  

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