東北證券-9月PMI數據點評:雙控、缺電沖擊供需走弱,疫情受控服務業景氣回升-210930

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日期:2021-09-30 22:43:09 研報出處:東北證券
研報欄目:宏觀經濟 沈新鳳  (PDF) 9 頁 534 KB 分享者:guba******989
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  9月制造業PMI指數錄得49.6%,前值50.1%,自去年3月經濟重啟以來首次跌破50的榮枯線。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】PMI生產指數邊際下滑幅度達1.4個百分點,錄得49.5%,背后主要受到高能耗行業拖累。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)8月發布的能耗一級預警省份中包含廣東和江蘇等制造業大省。政策高壓下,石油煤炭及其他燃料加工、化學纖維及橡膠塑料制品、黑色金屬冶煉及壓延加工等高耗能行業供需指數均低于45.0%。除能耗雙控外,東北地區缺電也對生產形成一定程度沖擊。預計四季度,在整體能耗強度下降3%的目標下,生產端或將繼續受到沖擊。

  需求端來看,新訂單指數維持平穩微弱的態勢,錄得49.3%,需求端增長依然乏力,能耗雙控是重要影響因素之一。新出口訂單方面,邊際繼續走弱,錄得46.2%,我們依然不認為出口將快速下滑,從出口集裝箱指數以及全球的干散貨運價指數持續攀升來看,當前的出口的韌性仍在。生產價格來看,原材料購進價格指數和出廠價格指數分別較上月上升2.2和3個百分點,分別錄得63.5%和56.4%。當前大宗商品價格指數在8月階段性底部后,保持較快的上升態勢,其中鋼鐵和能源上漲推動作用顯著。從現貨價格來看,9月螺紋鋼價格環比上漲13.5%,焦煤、動力煤價格則推動更大,兩者現貨價格分別環比上漲31.3%、52.1%,預計9月PPI繼續保持高位運行,制造業生產成本高企態勢沒有得到根本改善。

  大中小企業方面,分化依然顯著,大型企業繼續保持溫和擴張,指數錄得50.4%,中型企業自3月份以來首次跌落景氣區間,指數錄得49.7%,小企業則處于衰弱態勢,錄得47.5%。大企業受原材料價格高位運行影響,景氣度具有韌性。中型企業生產指數跌落榮枯線或主要與能耗雙控有關,生產直接受到限制。小型企業則同時受多方面不利因素影響,如生產價格高企,運營資金緊張,市場需求不足等,生產經營依舊困難。

  服務業方面,9月的指數大幅度回升,錄得52.4%。從服務業活動預期來看,邊際上升1.6個百分點,企業樂觀預期繼續增強。當前國內疫情基本得到控制,國慶長假或將迎來服務消費的又一局部高峰,恢復程度有望繼續提升。建筑業方面,9月指數錄得57.3%,邊際下降3.0個百分點。新訂單指數錄得49.3,低于榮苦線。這反映出房產低迷增長和基建發力較緩下,建筑業需求增長乏力。能耗雙控或對建筑業上游的生產和下游的需求有顯著的壓制。值得注意的是從業人員指數和業務活動預期邊際分別上升2.0和1.7個百分點,反映出企業對未來生產的預期較好。但預期四季度能耗緊張局面尚不能完全緩解,建筑業景氣程度仍有待觀察。

  風險提示:疫情反復超預期,能耗雙控超預期

  

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