西部證券-極米科技-688696-跟蹤報告:芯片緊缺,極米如何應對?-210929

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日期:2021-09-30 15:11:32 研報出處:西部證券
股票名稱:極米科技 股票代碼:688696
研報欄目:公司調研 邢開允  (PDF) 9 頁 814 KB 分享者:飛**兜 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  核心結論

  目前產業內芯片供應情況如何IT應用需求持續旺盛,主要依賴8英寸晶圓產能的大尺寸顯示驅動芯片的供應仍將保持緊張至2022年,尤其在第三季度和第四季度的需求旺季,短缺的風險預計依然存在。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】在中小型顯示驅動芯片細分市場,晶圓的緊張和短缺使品牌對減少需求持謹慎態度,2021年第一季度仍然保持積極采購,第二季度,大家對庫存和超額預訂的擔憂日益增加,需求的透支仍然可能嚴重影響第四季度的需求。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)市場總體需求仍旺盛,極米和光峰的收入環比增速放緩更多是供給端TI主導的DMD芯片缺芯影響。受到芯片緊缺的影響,各大智能投影品牌的供應也進入緊張狀態,購物APP中出現物流配送時間延長和外地調貨的情況。

  極米在芯片供應緊缺情況下如何應對?公司采取控量策略,不急于快速消耗庫存,而側重于推高端產品。芯片漲價背景下,公司整體成本承壓,極米Q1末推出H3S,Q2推出RSPRO2,這兩產品使得投影產品平均單價上升,疊加極米光機自研比例的提升導致毛利率提升。

  未來怎么看極米的戰略推進?明年疫情得到控制,芯片缺貨得到緩解,產品會進一步放量,同時海外戰略會進一步得到推進。1)經過測算我們預計在配套率思路下25年極米智能投影出貨量將達到345萬臺,在替代率思路下25年極米智能投影出貨量將達到374萬臺。2)海外市場收入目前占比較低,發展空間廣闊。極米在海外會將產品線補全,推出海外版H系列以及elfin,elfin為海外版的Z6。

  投資建議:預計公司未來三年營收分別為42.90、61.30、79.75億元,EPS為9.51、13.86、19.66元,公司所處賽道較新,未來發展空間廣闊,近期調整較大,具備較大的上升空間,給予公司買入評級。

  風險提示:市場競爭加劇風險;上游原材料價格波動風險。

  

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