西南證券-宏觀周報：能耗雙控勢在必行，海外關注兩大阻點-210930

　　一周大事記

　　國內：央行兩提房地產，能耗雙控目標勢在必行。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】9月27日，國家電網表示將保障基本民生用電需求，最大可能避免出現拉閘限電情況，堅決守住民生、發展和安全底線，為做好大宗商品保供穩價提出更高要求。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）全國10多個省份陸續出臺限電、有序用電政策，與其他地區限制工業用電不同，東北地區的限電范圍擴大到居民用電，而且從有序用電變成拉閘限電，原因主要有煤炭供給緊張、能耗雙控和去產能；24日央行貨幣政策委員會三季度例會指出，要統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，增強信貸總量增長的穩定性，同時維護房地產市場的健康發展，29日，房地產金融工作座談會，雙維護再次被提及，預計房地產市場將趨穩；28日，國新辦發布《中國的全面小康》白皮書，從五個方面對中國全面小康展開詳細描述，預計未來勞動力市場進一步完善，消費市場會進一步擴張，對金融經濟的監管進一步加強，強調金融對實體經濟的服務功能，民營企業和“專精特新”中小企業的發展將應來利好；央行連續第八個交易日開展14天期逆回購操作，操作量維持千億規模，若逆回購凈投放規模繼續擴大，四季度降準的可能性或降低；日前央行行長易綱發文稱我國已基本形成了市場化的利率形成和傳導機制，無需實施資產購買操作，預計央行將進一步推動利率市場化改革，強化市場基準利率培育。

　　海外：供給阻塞通脹不減，各國經濟復蘇受阻。9月27日，日本央行公布8月企業服務價格指數，將維持現行的寬松貨幣政策，繼續向企業提供資金支持，預計日本經濟將繼續維持低利率、低通脹、低增長的態勢，與數字經濟、綠色經濟相關的企業發展環境會邊際寬松；9月28日，世界銀行發布最新版《東亞與太平洋地區經濟半年報》，下調對該地區大多數國家今年的增長預測，預計中國將增長8.5%，而其他國家增長2.5%，建議東亞各國應繼續推動本國疫苗生產，提升制造業增長速度，用制造業帶動本國經濟恢復；當地時間28日，美國參議院共和黨人阻止了上調債務上限的法案，加大政府違約風險，同時美聯儲主席鮑威爾表示，通脹仍將持續，預計將回落到較長期的2%目標，美聯儲將在必要時采取行動，以應對通脹失控；當地時間28日，美國洲際交易所（ICE）數據顯示，天然氣、動力煤與碳價聯動上漲，歐洲所有能源價格同時上漲，既有市場供給偏緊的基本面因素，也有能源市場聯動效應。新能源轉型技術尚未取得突破，預計轉型任務道阻且長；9月29日，美、歐、英、日央行樣張亮相“貨幣政策之未來”歐央行線上論壇活動，表示受供應鏈瓶頸的持續影響，通脹仍將持續，經濟復蘇充滿不確定性。

　　高頻數據：上游：布油現貨價格周環比上升，鐵礦石與陰極銅周環比上升；中游：生產資料價格指數上升，主要工業原材料價格上漲；下游：房地產銷售周環比上升，汽車零售表現偏弱；物價：蔬菜價格微升，豬肉價格下降。

　　下周重點關注：OPEC第21屆部長級會議（周一）；歐元區和美國公布9月PMI數據（周二）；美國MBA抵押貸款數據（周三）；中國9月外匯儲備和黃金儲備量（周四）；中國9月新增人民幣貸款和貨幣供應年率數據（周五）

　　風險提示：海外通脹高企，國內復蘇不及預期。