西部證券-基金產品研究：《科技板塊的定價方法與預期空間》跟蹤報告之一-210930

　　摘要內容

　　本報告是專題報告《科技板塊的定價方法與預期空間》的跟蹤報告，主要就報告后市場關心的問題進行回答。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】

　　問題：7月以來，泛科技類指數普遍調整，從科技龍頭權重股定價來看如何解讀？

　　權重板塊和權重股業績透支回落，科技ETF(515000)2021年基本面價值對應1.48元/份，目前收盤仍高于2021年基本面價值。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）科技龍頭7月以來調整較多，權重板塊集成電路、安防和面板均下跌，前五大權重股除歌爾外也跌幅較大。從產品定價來看，7月科技ETF從透支2022年基本面價值的位置開始回調，ETF價格比較接近2021年基本面價值的1.48元/份，整體缺乏催化劑，故業績透支回落。

　　從定價角度看權重股回調原因：?？禈I績7月處業績透支高點、恒瑞增速下滑估值下移、京東方面板價格下跌、韋爾增速趨穩致估值回落。?？低暯衲旯蓛r高點對應去年年中26倍估值下2023年的基本面價值，業績透支處于高點；恒瑞醫藥2021年中報基本面向下逆轉，盈利預測不達預期導致恒瑞估值的下移，近期恒瑞企穩于45元/股，2021年盈利預測EPS為1.1363元/股，可以推算新估值為40倍。京東方7月以來的調整和液晶面板價格下調有關。韋爾股份在經歷2019、2020年的高增長后凈利潤增速預期步入穩態，2021年市場預期凈利潤增長70%，明后兩年預期年均增長近30%，按照今年股價走勢，40倍估值比較擬合2021年二級市場的股價拐點，相較之前的估值有所回落。

　　風險提示：分析結論基于個股估值認知，未來基本面增速不達預期可能導致估值下移，導致定價偏差。