美爾雅期貨-股指期貨月報：節前調整釋放風險，節后市場風偏或回升-210930

　　市場回顧：截至9月30日當月，滬深300漲1.26%、上證50漲3.23%、中證500跌2.09%；IF漲1.61%、IH漲3.15%、IC跌0.84%。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】滬深兩市資金凈流出5593.84億，主板凈流出3869.13億，創業板凈流出1406.63億，資金流出環比增加，兩融余額減少約89億。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）外資方面，北上資金凈流入約295.48億。

　　宏觀基本面：隨著雙節來臨疊加疫情的影響減弱，服務和消費邊際改善，但由于房地產調控政策、金融信用縮緊、大宗商品成本上升等因素的影響，8月制造業PMI指數延續回落，5月以來經濟數據開始全面下行，指向制造業景氣程度逐漸下降，且大宗商品價格延續上行、通脹壓力上行、經濟處于滯脹期，疊加下游需求疲軟，經濟延續下行，對消費和基建的逆周期調節形成支撐。

　　觀點：節前一周中證500指數調整幅度超3%，上證50指數保持相對強勢，周期價值等高估值板塊受海外十年期美債收益率上行的影響大幅調整，國內市場風險偏好明顯偏向防御。從宏觀基本面來看，經濟下行、需求疲軟、商品價格高位，短期降準降息的可能性降低，宏觀流動性維持平衡的可能性較大，但市場具有基建和消費刺激的預期，對IH風格形成支撐；從市場層面來看，國內市場成交量維持萬億級別，疊加節后三季報預報開始披露，隨著美債上限問題風險因素落地、十年期美債收益率逐漸企穩，海外增量資金和偏股型基金或保持入場，且節前市場提前釋放風險調整，節后國內市場或具有相對韌性、風偏或逐漸回升。

　　風險提示：美國債務上限問題惡化；十年期美債收益率延續上行；三季報表現不及市場預期