國元證券-生物試劑行業深度報告:國產替代方興未艾,“隱形冠軍”蓄勢崛起-210927

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日期:2021-09-27 17:13:59 研報出處:國元證券
行業名稱:生物試劑行業
研報欄目:行業分析 徐偲  (PDF) 44 頁 4,488 KB 分享者:991****03 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  生命科學產業鏈“賣水人”,生物試劑高景氣發展

  生物試劑處于生命科學研究產業鏈的上游,具有“賣水人”屬性,是高壁壘、高附加值、高毛利的成長性賽道。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】一方面,生命科學領域的持續投入帶動生物試劑行業高增長,根據Frost&Sullivan,我國生命科學研究領域投入持續加大,從2015年的434億元增長至2019年的866億元(CAGR為18.8%),生物試劑市場規模從2015年的72億元增長至2019年的136億元(CAGR為17.1%),均高于全球增速,后者預計2024年將達到260億元。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)另一方面,受益于基礎科研、生物制藥、體外診斷、疫苗產業鏈等下游應用領域的蓬勃發展,以及后疫情時代全球各國在傳染病領域基礎研究、相關藥物和疫苗研發的加大投入,生物試劑及技術服務市場規模有望加速增長。

  生物試劑品類眾多、壁壘高筑,應用場景多樣化且橫向拓展性強

  生物試劑需求種類和數量龐大,其開發和生產涉及學科眾多、工藝環節復雜、需保證產品的穩定性和批間一致性,且品類繁多、需不斷進行新產品開發和升級迭代,需要企業長期的摸索以及技術和經驗的積累?;A科研、體外診斷和生物醫藥三大主要應用領域中:(1)基礎科研領域應用極其廣泛,具有明顯的“長尾效應”,增長驅動力主要來自基礎研究投入的高增長;(2)生物試劑貫穿生物制藥的研發和生產全流程,有望受益于生物藥的蓬勃發展;(3)體外診斷試劑的酶、抗原/抗體等核心原料合計占據75%以上的比例,IVD行業快速發展帶動上游市場持續擴容。此外,基因治療、細胞治療等新興領域的興起、高通量測序(NGS)技術在液體活檢領域的應用潛力、mRNA技術從新冠mRNA疫苗延伸至其他領域(比如腫瘤疫苗、傳染病疾病疫苗、CAR-T療法、基因編輯等)的應用,均有望持續打開生物試劑需求天花板。

  疫情凸顯本土供應鏈重要性,國產替代步入加速期

  進口品牌深耕行業多年,疫情前在生物試劑各個細分領域均占據主導地位。我們認為,疫情后有望改變進口品牌長期壟斷國內生物試劑市場的局面,國產替代有望加速,成為行業發展的主旋律,主要原因如下:(1)國產和進口在產品質量方面的差異正逐步縮小,在部分領域或部分產品已達到國際一流水平,差距更多體現在品類豐富度、品牌影響力、質控能力等方面;(2)疫情凸顯本土供應鏈重要性,上游自主可控是趨勢;(3)國產更具成本優勢和服務優勢;(4)生物試劑是生命科學領域的“芯”,政策端鼓勵解決“卡脖子”的難題。

  投資建議與盈利預測

  生物試劑行業空間廣闊,受益于下游應用領域的高景氣發展,有望持續高增長,同時疫情加速生物試劑向生物醫藥和疫苗領域滲透,增長潛力巨大,因此我們給予行業推薦評級。建議關注專注分子生物學酶的諾唯贊(擬上市)、重組蛋白領域的義翹神州(已上市)和百普賽斯(擬上市)、專注體外診斷核心原料且上下游一體化布局的菲鵬生物(擬上市)。

  諾唯贊盈利預測:預計2021-2023年公司營收為16.43/ 18.67/ 23.83億元,同比增長5.01%/ 13.63%/ 27.63%,歸母凈利潤為7.75/ 8.89/11.87億元,同比增長-5.64%/ 14.69%/ 33.51%。

  風險提示

  新冠疫情風險;新產品研發不及預期;市場競爭加劇風險;行業政策變動風險;技術升級迭代風險;核心技術泄密風險;產能擴張風險;中美貿易摩擦帶來的風險。

  

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