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三季報業績預告符合預期,硅料漲價貢獻業績增量。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】
公司發布2021年前三季度業績預告:2021前三季度公司實現歸母凈利潤58~60億元,同比增長74%~80%;2021Q3實現歸母凈利潤28.34~30.34億元,同比增長22%~31%,符合預期。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)我們維持原預測,預計2021-2023年歸母凈利潤為79.35、98.06、123.39億元,EPS為1.76、2.18、2.74元,當前股價對應PE為28.6、23.2、18.4倍,維持“買入”評級。
三季度硅料價格維持高位貢獻主要業績,工業硅漲價硅料價格完全傳導。
2021Q3以來,多晶硅價格始終維持在20萬元/噸以上水平,相對2021Q2穩定較高的硅料價格貢獻了公司主要業績。9月中下旬以來,上游工業硅價格超預期上漲,達到6萬元/噸,但因硅料依然緊缺,硅料完全傳導了上游漲價的成本壓力,價格達到26萬元/噸,因此基本不影響四季度硅料利潤。展望2022年,光伏裝機有望達到200GW以上,硅料價格有望維持相對較高水平,上游限電影響有所緩和,原材料價格有所降低,硅料單噸凈利依然可觀,且公司產能率先投放,出貨量增長有保障,支撐硅料業績。
因上游完全傳導成本壓力,電池業績不及預期。
因公司擁有硅料資源,電池始終維持滿產滿銷,但因為硅料價格處于高位,硅片基本完全傳導硅料壓力,電池環節盈利備受壓迫,預計公司三季度電池業務虧損,四季度依然承壓,全年貢獻業績有限。展望2022年,硅料價格下降及硅片產能投放,預計公司PERC電池業務盈利有所好轉,但該環節依然同質化嚴重,難以留存利潤,2022年貢獻業績有限。同時,公司加大TOPCon研發,目前量產轉化效率達到24.1%,產品成本高于PERC約0.5元/W,已經基本實現性價比的平衡。公司計劃在2021H2建成1GWTOPCon中試線,多技術路線同時推進繼續維持電池龍頭地位。
風險提示:光伏裝機量不及預期,原材料價格波動超預期,技術推進不及預期。
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