華泰證券-家用電器行業周報（第三十八周）：債股收益差波動指示階段機會，看好后續相對收益-210926

　　本周觀點：債股收益差波動指示階段機會，看好后續相對收益

　　2021年8月底以來，家電（申萬）指數性價比凸顯，10年期國債收益率減家電股息率的收益差已經低于過去均值的2倍標準差。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】雖面臨原材料價格壓力，但優質家電企業經營風險可控，并具備更強的成本轉移能力，競爭環境有利于龍頭企業實現市場份額集中，我們預計在整個市場的預期收益率下行的情況下，偏穩健類型的家電龍頭資產有望在四季度實現超額相對收益。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）

　　子行業觀點

　　1）白電：龍頭經營優勢仍強，看好階段性相對收益空間。2）廚電：渠道整合利好廚電龍頭。3）小家電：品類表現差異大。4）黑電：盈利波動大，關注度偏低。5）照明及電工：依托市場滲透戰略搶奪市場份額。

　　重點公司及動態

　　公司推薦：1）海爾智家：全球布局應對全球供需不平衡，高端優勢鞏固盈利能力。2）格力電器：龍頭性價比凸顯，看多長期價值。3)老板電器：具備逆勢渠道整合及拓展能力，或帶來份額的優化。

　　風險提示：宏觀經濟下行；地產影響超出預期；原材料價格不利波動。