引言：為什么EV整車平臺高電壓化是趨勢？
現在電動車的痛點是什么？續航里程和充電時間長焦慮是首要痛點。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】
如何解決？整車電壓平臺升級！高壓平臺能大幅提升整車效率，縮短充電時長。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）
1）電壓提高，同樣電阻下電耗損失小，效率提升，續航也相應提升。類似居民電壓220V，傳輸采用高壓，電線傳輸損失減小。
2）800V電壓平臺搭配350kW超級充電樁，充30度電約5分鐘，接近燃油車在加油站的使用體驗。
電壓升級如何變化？
對于電動車，一般小型代步車的電壓是48V、60V、72V等，乘用車基本為200-360V，大巴車和大型車基本電壓超過500-1000V。
從2018-2021年中國BEV乘用車分價格帶銷量看，25萬以上車型占比變化最為明顯，從2018年4.4%提升到2021年1-7月31.1%，說明消費者傾向于買續航里程高的車?？次磥?，隨著對續航里程、充電時長要求繼續提高，電動車電壓有望提升至800V、1000V。
800V車型何時上量？
國內：熱銷車型中，極狐阿爾法S(EV)采用800V平臺，售價25.19-42.99萬元。比亞迪唐DM-i（PHEV）適用于≥700V的充電樁，售價19-21.7萬元。
海外：現代和起亞下一代電動車平臺可提供800V版本，預計在2021年末上市。Rivian和通用也已經計劃將電壓改為800V。
高壓帶動哪些零部件升級？
元器件：在450V下，Si-IGBT的實際耐壓需求接近650V，而當電壓提升到800V，Si-IGBT的實際耐壓需求將達到1200V，之前適用于400V的Si-IGBT模塊將不再適用。同時，繼電器、熔斷器、薄膜電容也會受到高壓的影響，使用壽命會出現下降，需要選擇具有更高的耐壓值的元器件。
軟磁合金粉芯：隨著充電電壓達到800V，需要升壓電感進行升壓，特別是PHEV車型，須安裝升壓模塊，對軟磁合金粉芯使用需求提升。電動汽車金屬磁粉用量為0.6-0.8kg/輛，混動汽車用量為2-3kg/輛。
高壓（400V - 800V-1000V）趨勢下，迭代速度快，ASP持續提升。800V電壓平臺下，預計高壓直流繼電器ASP提升40%，薄膜電容提升20%，熔斷器提升約20%。
這些零部件新能源業務的市場空間如何？
看2025年，高壓直流繼電器市場空間>薄膜電容>熔斷器>合金軟磁材料。1）高壓直流繼電器：僅考慮新能源汽車，預計2025年規模169億元。2）薄膜電容：預計2025年規模106億元，新能源車83.3億+光伏13.9億+風電5.9億+儲能3.1億。3）熔斷器：預計2025年95億，新能源車63.3億（含激勵）+光伏15.7億+風電4.1億+儲能11.6億。4）合金軟磁材料：預計2025年54億元，新能源車17.7億+光伏28.6億+儲能7.5億。
競爭格局如何？
不同于電池材料企業，零部件企業的競爭對手多為海外企業。在國產替代過程中預計價格緩慢下降，國內龍頭企業能保持較好盈利水平。
高壓直流繼電器：與海外競爭對手處于同一起跑線，宏發在行業發展初期獲得較高市占率，2018年全球市占率20%，位列第二。
薄膜電容：法拉在新能源領域為龍頭，且盈利水平高于競爭對手。
熔斷器：歐美日企業主導，中熔為新能源車熔斷器國內龍頭，2019年新能源車約占國內40%份額。在海外客戶方面，中熔在2018年11月成為特斯拉熔斷器供應商，2020年11月為寶馬新平臺激勵熔斷器、電力熔斷器送樣測試，未來有望在海外客戶獲得更高市場份額。
合金軟磁：競爭對手主要為海外企業，2020年鉑科市占率約20%。
未來彈性如何？
我們預計新能源利潤在整體盈利的彈性：中熔>鉑科>法拉>宏發?？?025年，預計高壓直流繼電器在新能源車中ASP最大。2025年，預計高壓直流繼電器、薄膜電容、熔斷器、軟磁合金在新能源汽車的ASP分別為731、360、273、76元。
考慮競爭格局&競爭對手盈利情況，預計2025年宏發、法拉、中熔、鉑科在全球電動車市占率分別為37%、46%、39%、40%。
投資建議：推薦高電壓趨勢下新能源彈性增強（ASP提升）+格局好的零部件細分小龍頭：【宏發股份】、【中熔電氣】，建議關注【法拉電子】、【鉑科新材】。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期、風光儲裝機不及預期、價格戰導致盈利能力大幅下降、新客戶開拓不順利、測算具有一定主觀性僅供參考。
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