國金證券-醫療行業：半年報業績成長扎實，市場調整不改樂觀預期-210913

　　中報回顧及行業點評

　　在本報告中，我們詳細盤點了醫療板塊企業2021年半年報業績情況，并對未來板塊投資策略做出分析。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】

　　2021年6-8月醫療板塊出現了顯著回調，我們認為這種回調是多方面因素共同作用結果，但主要原因在于市場與資金流動。http://www.fandomall.com（慧博投研資訊）基于我們對于醫療板塊各子行業的基本面和政策面分析,我們認為行業目前仍然處于穩定發展階段，未來各板塊核心標的盈利成長預期穩定。

　　投資建議：頭部成長與GARP并重，上調行業投資評級

　　我們認為，2021年年中以來，醫療板塊的調整更多是基于市場資金面和估值面原因；從行業基本面看，無論是半年報盈利情況，還是未來的增長預期，醫療板塊仍然是優秀而令人樂觀的?？紤]到板塊估值調整后已經進入具備高度性價比的區間，我們對未來板塊的投資信心不斷增強。

　　當前市場對醫療板塊醫?？刭M和降價措施風險存在一定擔憂，但我們認為，醫療板塊作為一個與民生和醫保支付關系密切的板塊，必然存在著持續的醫?？刭M和政策壓力，這是板塊固有屬性；但是無論是國內醫療體系發展的歷史，還是美、日、歐等發達國家地區的經驗，都證明醫療板塊即使在醫保和政策壓力下仍然保持著長期而穩定的成長能力，這種成長的活力根植于社會人均壽命的延長和整體生活水平提升的趨勢之中，是必然方向。

　　而醫療板塊投資，正是把握洶涌成長的醫療市場需求與社會醫保支出承受能力之間的平衡，選擇合理成長預期和估值水平的藝術。合理估計成長與風險，更精確地定價，避免極端情緒，從長期來看是最正確的選擇。

　　隨著產業投資和二級市場投資逐漸成熟，我們相信市場一定會以更加成熟，更加長期的眼光來審視市場。我們也相信市場會具備“灰度思維”，不再會以“全或無”的思路來定義一個公司或者一個行業的醫保/政策風險。

　　對于下半年醫療板塊的投資策略，我們主張稍向左側移動，頭部成長品種與性價比品種（GARP，Growth at a Reasonable Price)并重，重點關注頭部醫療器械、器械出口、血液制品、生長激素、化學發光、常規疫苗、頭部醫美和醫療服務等領域。

　　考慮板塊半年報良好的業績表現、未來樂觀的投資前景和盈利預期、以及富有性價比的估值水平，我們上調行業投資評級至“買入”。

　　重點公司

　　頭部成長：邁瑞醫療、長春高新、華蘭生物、博雅生物、錦欣生殖等。

　　風險提示

　　醫保降價控費措施和集采談判落地超出預期；醫療事故和輿情風險；下半年天氣轉冷后疫情防控壓力加大，影響常規診療流量；疫情需求物資產能提升，價格下行等