湘財證券-電子行業深度:產業鏈趨于成熟,VR行業迎來高成長期-210929

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日期:2021-09-30 11:45:59 研報出處:湘財證券
行業名稱:電子行業
研報欄目:行業分析 王攀  (PDF) 31 頁 2,782 KB 分享者:股**通 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  Quest 2的熱銷推動行業到達正反饋節點

  當VR行業活躍用戶達到1000萬的時候,行業將會進入內容開發者獲利豐厚—開發者開發更多優質內容—硬件銷量更多—內容開發者更多獲利的正向反饋,Quest 22020年銷量為250萬臺,預期2021年銷量為700萬臺,加上Oculus Quest超過100萬臺的銷量,Oculus Quest系列銷量將超過1000萬臺,再加上其他品牌的VR產品,有望推動行業進入正向反饋。http://www.fandomall.com【慧博投研資訊】同時,Quest 2的熱銷帶動其他廠商開發出相似性價比高的產品,將進一步推動2021年VR頭顯銷量增加,從而促使行業進入正反饋。http://www.fandomall.com(慧博投研資訊)

  VR大廠中報驗證行業高景氣

  VR頭顯領域市場份額約為70%的Facebook 2021年中期業績非廣告業務同比增長85.37%,遠高于過去四年,根據官方會議紀要披露,增長主要由VR推動。ODM領域市場份額約為70%的歌爾股份2021年中期業績智能硬件業務同比增長210.83%,遠高于過去兩年,公司中報及投資者活動記錄披露,高增長主要源于VR業務在今年出現爆發性的增長。VR行業大廠VR業務的高增長驗證了行業的高景氣。

  供應鏈進一步成熟,用戶體驗大幅改善

  Fast-LCD的普及在提高終端性價比的同時,也提高了屏幕分辨率,改善了紗窗效應。受益于6 Dof控制器成本下降以及高通XR2的發布,頭手雙6 Dof成為標配,使得用戶可以自由移動,動作不再受限。2021年上半年短焦方案首次應用于6 Dof一體機,預計下半年開始將會有越來越多的短焦一體機,短焦方案的頭顯體積和重量較菲涅爾方案有明顯的減小,可以讓VR頭顯更輕便。硬件供應鏈的一系列進步使得用戶體驗大幅改善。

  高收入游戲快速增加,優質內容有望快速涌現

  游戲是VR頭顯銷量的主要驅動力。2020年Steam平臺VR游戲收入同比增長71%。Quest平臺上線一周年時累計收入規模就超過1億美元,根據VR陀螺的預測,到2021年底,平臺累計內容收入規模將達到5億美元規模。Quest平臺于2019年5月上線,截至2020年9月,Quest平臺上有0款游戲收入超過1000萬,3款游戲收入超過500萬,4款游戲收入超過300萬,而截至2021年2月,就已經有6款游戲收入超過1000萬,10款游戲收入超過500萬,13款游戲收入超過300萬。2021年還將有生化危機、星球大戰、殺手3等多款熱門IP游戲上線。Facebook認為3A級VR游戲大作會是VR游戲的未來,表示接下來會延長開發周期以3A級VR游戲為目標,而今年上半年Facebook也先后買下了全球多個知名VR游戲廠商,目前,已有多家內容廠商正在開發3A大作,隨著其他終端廠商和內容廠商的跟進,預期未來幾年行業中將出現更多的3AVR大作。

  Open XR標準發布,開發者更容易獲利

  Khronos聯盟為解決AR和VR標準碎片化問題,聯合各大制造商和平臺、引擎商等聯合制定了OpenXR標準,2020年8月,發布了1.0正式版。以前,開發者需要為每個平臺開發不同的應用版本,而通過OpenXRAPI則可以通過一次開發,完成多個平臺的適配,降低了開發成本,提高了開發者獲利能力。

  投資建議

  建議關注我國具有優勢的產業鏈環節相關標的:ODM制造領域我國具有長期的專利積累和顯著技術優勢,在全球處于領先地位;在LCD領域,已經形成全球面板雙雄格局,并且我國多家面板大廠均在下一代VR屏幕Micro-LED領域深入布局;在光學器件領域,我國技術領先、優勢突出。建議關注VR代工、面板、光學器件環節。

  風險提示

  VR頭顯銷量不及預期的風險;技術迭代不及預期的風險;行業競爭加劇的風險。

  

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